招商銀行--結構性存款--招商銀行智盈系列進取型看漲三層區間94天結構性存款產品賬單PM0029

招商銀行智盈系列進取型看漲三層區間94天結構性存款

（產品代碼：

PM0029

）產品賬單

尊敬的客戶：

根據

招商銀行智盈系列進取型看漲三層區間94天結構性存款

說明書（產品代碼：

PM0029

）中關于信息披露的規定，現基于賬單日

2021年08月31日

的產品估值，披露信息如下：

產品代碼

產品名稱

幣種

掛鉤標的

期限（天）

PM0029

招商銀行智盈系列進取型看漲三層區間94天結構性存款

CNY

中證500指數

94

起息日

到期日

預期收益率（年化，

%

）

保底收益率（年化，

%

）

產品募集規模（原幣元）

2021年07月30日

2021年11月01日

1.20000000或3.07000000或3.69000000

1.20000000

82940000.00

衍生品投資規模（原幣元）

衍生品公允價值（原幣元）

累計收益估值（原幣元）

賬單日預期收益率（年化，%）

395157.97

423651.12

246391.45

1.20000000

注：累計收益估值隨市場波動變化，收益估值有回撤的可能，最終收益實現情況當以我行在本產品到期后公布的到期報告為準。

風險提示：

結構性存款不同于一般性存款，具有投資風險，您應當充分認識投資風險，謹慎投資。

持倉風險：

1.

本金及收益風險：結構性存款不同于一般性存款，具有投資風險，您應當充分認識投資風險，謹慎投資。本產品的收益為浮動收益，實際收益取決于掛鉤標的的價格變化，受市場多種要素的影響。本產品項下的結構性存款本金，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，招商銀行僅保障產品正常到期時的結構性存款本金（銷售文件另有約定的除外），不保證結構性存款收益。

結構性存款收益不確定的風險由投資者自行承擔。投資者應對此有充分的認識。如果在產品存續期內，市場利率上升，本產品的收益率不隨市場利率上升而提高。

2.

市場風險：金融市場價格受到經濟因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響，導致產品資產收益水平變化，產生風險，主要包括：

(1)

政策風險：因國家宏觀政策（如貨幣政策、財政政策、行業政策、地區發展政策和監管政策等）發生變化，導致市場價格波動而產生風險，從而對產品收益產生影響。

(2)

經濟周期風險：隨經濟運行的周期性變化，金融市場的收益水平也呈周期性變化，從而影響結構性存款的收益水平，對結構性存款收益產生影響。

(3)

利率風險：金融市場利率的波動會導致金融市場價格和收益率的變動，從而對結構性存款收益產生影響。

(4)

購買力風險：如果發生通貨膨脹，則投資于產品所獲得的收益可能會被通貨膨脹抵消，從而對結構性存款收益產生影響。

(5)

匯率風險：本結構性存款在實際投資運作過程中，由于匯率市場出現巨大變化造成本結構性存款所投資產價格發生波動，從而對本結構性存款收益產生影響。

3.

政策風險：本產品是針對當前的相關法規和政策設計的。如國家宏觀政策以及市場相關法規政策發生變化，可能影響本產品的受理、投資、償還等的正常進行，

導致本結構性存款收益降低甚至本金損失

。

4.

提前終止風險：招商銀行有權但無義務在結構性存款到期日之前終止本產品，如招商銀行因特定情況在產品到期日之前終止本產品，則本產品的實際期限可能小于預定期限。如果結構性存款提前終止，

則投資者可能無法實現期初設想的全部收益

。

5.

流動性風險：在本產品存續期內，投資者不能進行申購和贖回，可能影響投資者的資金安排，帶來流動性風險。

6.

信息傳遞風險：投資者應根據本產品說明書所載明的公告方式及時查詢本產品的相關信息。招商銀行按照本產品說明書有關“信息公告”的約定，發布產品的信息公告。投資者應根據“信息公告”的約定及時登錄招商銀行一網通網站或致電招商銀行全國統一客戶服務熱線（

95555

）、各招商銀行營業網點查詢。如果投資者未及時查詢，或由于通訊故障、系統故障以及其他不可抗力等因素的影響使得投資者無法及時了解產品信息，并由此影響投資者的投資決策，并可能導致投資者喪失提前退出及再投資的機會，

因此而產生的責任和風險由投資者自行承擔

。

7.

不可抗力風險：指由于任何不能預見、不能避免并且不能克服的客觀情況，包括但不限于國家政策、法律的重大變化、基準利率和

/

或準備金率和

/

或準備金利率的調整、地震、水災、傳染性疾病、國際制裁以及戰爭等情形，將嚴重影響金融市場的正常運行，可能影響產品的受理、投資、償還等的正常進行，

甚至導致本結構性存款收益降低乃至本金損失

。

8.

估值風險：本產品按照《產品說明書》的估值方法進行估值，結構性存款估值與實際變現價值可能發生偏離，投資者應知曉該風險。管理人估值僅作為參考，

招商銀行不承擔投資者以及任何第三方使用該估值引發的其他風險

。

9.

欠缺投資經驗的風險：本產品投資者的收益與

[

掛鉤標的

]

價格水平掛鉤，結構性存款收益率計算較為復雜，故只適合于具備相關投資經驗的投資者認購。

10.

數據來源風險：在本結構性存款收益率的計算中，需要使用到數據提供商提供的掛鉤標的的價格水平。如果屆時產品說明書中約定的數據提供商提供的參照頁面不能給出本產品說明書所需的價格水平，招商銀行將本著公平、公正、公允的原則，選擇市場認可的合理的價格水平進行計算。由此可能導致產品實際收益與預期計算的收益不符的風險。

11.

觀察日調整風險：結構性存款可能因為投資標的監管備案延遲、交易相關系統異常、市場重大異常、投資標的交易異常等原因無法在預定日期完成相關投資或結算，從而導致觀察日調整、客戶實際清算分配時間延遲、客戶實際收益與原比較基準產生偏離等情形，由此而產生的風險由投資者自行承擔。招商銀行將盡合理努力控制調整及延遲范圍，并將調整后的具體情況通過信息公告向投資人發布。

12.

管理人風險：由于管理人（包括結構性存款的管理人、相關投資顧問（如有））等受經驗、技能等因素的限制，會影響其對信息的獲取和對經濟形勢、金融市場價格走勢的判斷。如管理人判斷有誤、獲取信息不全、或對投資工具使用不當等，可能導致本結構性存款下的收益遭受損失。如結構性存款管理人內部作業、人員管理及系統操作不當或失誤，或違背相關合同約定、未嚴格執行風險控制措施、處理事務不當等，可能導致本結構性存款項下的預期收益遭受損失。

本產品的收益為浮動收益，實際收益取決于掛鉤標的的價格變化，受市場多種要素的影響。招商銀行僅保障產品正常到期時的結構性存款本金（銷售文件另有約定的除外），不保證結構性存款收益。投資者應充分認識投資風險，謹慎投資。

風險控制措施：

招商銀行針對結構性存款業務的風險特征，制定和實施相應的風險管理政策和程序，持續有效地識別、計量、監測和控制結構性存款業務面臨的各類風險，并將結構性存款業務風險管理納入全面風險管理體系。招商銀行將結構性存款納入表內核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關資產按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定計提資本和撥備。

招商銀行具備普通類衍生產品交易業務資格，結構性存款掛鉤的衍生產品交易嚴格遵守《銀行業金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》《商業銀行資本管理辦法（試行）》《商業銀行杠桿率管理辦法（修訂）》《商業銀行流動性風險管理辦法》等國務院銀行業監督管理機構關于衍生產品交易的相關規定。

招商銀行銷售結構性存款，依照中國銀保監會發布的《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》（銀保監辦發〔

2019

〕

204

號）相關規定執行，充分揭示風險，實施專區銷售和錄音錄像。銷售文本全面、客觀反映結構性存款的重要特性和與產品有關的重要事實，向投資者充分揭示風險，確保投資者了解結構性存款的產品性質和潛在風險，自主進行投資決策。并按約定在招商銀行官網及結構性存款信息查詢平臺向投資者披露產品銷售文件、發行報告、產品賬單、到期報告、重大事項報告、臨時性信息披露等內容及國務院銀行業監督管理機構規定的其他信息。

招商銀行

2021年09月01日

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招商銀行--結構性存款--招商銀行點金系列進取型看跌三層區間91天結構性存款產品賬單N00320220928'

招商銀行點金系列進取型看跌三層區間91天結構性存款

（產品代碼：

N00320220928

）產品賬單

尊敬的客戶：

根據

招商銀行點金系列進取型看跌三層區間91天結構性存款

說明書（產品代碼：

N00320220928

）中關于信息披露的規定，現基于賬單日

2023年01月09日

的產品估值，披露信息如下：

產品代碼

產品名稱

幣種

掛鉤標的

期初價格

N00320220928

招商銀行點金系列進取型看跌三層區間91天結構性存款

CNY

XAU/USD

1686.680000

期限（天）

起息日

到期日

觀察期

觀察水平

91

2022年10月10日

2023年01月09日

2023年01月05日

1498.680000,1985.680000

預期收益率（年化，

%

）

保底收益率（年化，

%

）

產品募集規模（原幣元）

衍生品投資規模（原幣元）

衍生品公允價值（原幣元）

1.65000000或2.78000000或2.98000000

1.65000000

431970000.00

1270820.24

0.00

累計收益估值（原幣元）

賬單日預期收益率

2993966.32

2.78000000

注：累計收益估值隨市場波動變化，收益估值有回撤的可能，最終收益實現情況當以我行在本產品到期后公布的到期報告為準。

風險提示：結構性存款不同于一般性存款，具有投資風險，您應當充分認識投資風險，謹慎投資。

持倉風險：

?1.?

本金及收益風險：結構性存款不同于一般性存款，具有投資風險，您應當充分認識投資風險，謹慎投資。本產品的收益為浮動收益，取決于掛鉤標的的價格變化，受市場多種要素的影響。本產品項下的結構性存款本金，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，招商銀行僅保障購買金額，不保證結構性存款收益。結構性存款收益不確定的風險由投資者自行承擔。投資者應對此有充分的認識。如果在產品存續期內，市場利率上升，本產品的收益率不隨市場利率上升而提高。

2.?

市場風險：金融市場價格受到經濟因素、政治因素、投資心理和交易制度等各種因素的影響，導致產品資產收益水平變化，產生風險，主要包括：

?(1)?

政策風險：因國家宏觀政策（如貨幣政策、財政政策、行業政策、地區發展政策和監管政策等）發生變化，導致市場價格波動而產生風險，從而對產品收益產生影響。

?(2)?

經濟周期風險：隨經濟運行的周期性變化，金融市場的收益水平也呈周期性變化，從而影響結構性存款的收益水平，對結構性存款收益產生影響。

?(3)?

利率風險：金融市場利率的波動會導致金融市場價格和收益率的變動，從而對結構性存款收益產生影響。

?(4)?

購買力風險：如果發生通貨膨脹，則投資于產品所獲得的收益可能會被通貨膨脹抵消，從而對結構性存款收益產生影響。

?(5)?

匯率風險：本結構性存款在實際投資運作過程中，由于匯率市場出現巨大變化造成本結構性存款所投資產價格發生波動，從而影響結構性存款投資收益的，投資者的本金和收益可能遭受部分或全部的損失。

3.?

政策風險：本產品是針對當前的相關法規和政策設計的。如國家宏觀政策以及市場相關法規政策發生變化，可能影響本產品的受理、投資、償還等的正常進行，甚至導致本結構性存款收益降低甚至本金損失。

4.?

提前終止風險：招商銀行有權但無義務在結構性存款到期日之前終止本產品，如招商銀行在特定情況在產品到期日之前終止本產品，則本產品的實際期間可能小于預定期限。如果結構性存款提前終止，則投資者可能無法實現期初設想的全部收益。

5.?

流動性風險：在本產品存續期內，投資者不能進行申購和贖回，可能影響投資者的資金安排，帶來流動性風險。

6.?

信息傳遞風險：投資者應根據本產品說明書所載明的公告方式及時查詢本產品的相關信息。招商銀行按照本產品說明書有關“信息公告”的約定，發布產品的信息公告。投資者應根據“信息公告”的約定及時登錄招商銀行一網通網站或致電招商銀行全國統一客戶服務熱線（

95555

）、各招商銀行營業網點查詢。如果投資者未及時查詢，或由于通訊故障、系統故障以及其他不可抗力等因素的影響使得投資者無法及時了解產品信息，并由此影響投資者的投資決策，并可能導致投資者喪失提前退出及再投資的機會，因此而產生的責任和風險由投資者自行承擔。

7.?

不可抗力風險：指由于自然災害、戰爭等不可抗力因素的出現，將嚴重影響金融市場的正常運行，可能影響產品的受理、投資、償還等的正常進行，甚至導致本結構性存款收益降低乃至本金損失。

8.?

估值風險：本產品按照《產品說明書》的估值方法進行估值，結構性存款估值與實際變現價值可能發生偏離，投資者應知曉該風險。管理人估值僅作為參考，招商銀行不承擔第三方再次使用該估值引發的其他風險。

9.?

欠缺投資經驗的風險：本產品投資者的收益與

XAU/USD

價格水平掛鉤，結構性存款收益率計算較為復雜，故只適合于具備相關投資經驗的投資者認購。

10.?

數據來源風險：在本結構性存款收益率的計算中，需要使用到數據提供商提供的掛鉤標的的價格水平。如果屆時產品說明書中約定的數據提供商提供的參照頁面不能給出本產品說明書所需的價格水平，招商銀行將本著公平、公正、公允的原則，選擇市場認可的合理的價格水平進行計算。

本結構性存款產品類型為保本浮動收益類，產品期限為

91

天，產品風險評級為

R1

（謹慎型），適合購買客戶為風險承受能力為

A1

及以上的客戶。如果您是非機構投資者，如影響您風險承受能力的因素發生變化，請及時完成風險承受能力評估。

本產品的收益為浮動收益，取決于掛鉤標的的價格變化，受市場多種要素的影響。招商銀行僅保障購買金額，不保證結構性存款收益。投資者應充分認識投資風險，謹慎投資。

風險控制措施：

招商銀行針對結構性存款業務的風險特征，制定和實施相應的風險管理政策和程序，持續有效地識別、計量、監測和控制結構性存款業務面臨的各類風險，并將結構性存款業務風險管理納入全面風險管理體系。招商銀行將結構性存款納入表內核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關資產按照國務院銀行業監督管理機構的相關規定計提資本和撥備。

招商銀行具備普通類衍生產品交易業務資格，結構性存款掛鉤的衍生產品交易嚴格遵守《銀行業金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》、《商業銀行資本管理辦法（試行）》、《商業銀行杠桿率管理辦法（修訂）》、《商業銀行流動性風險管理辦法》等國務院銀行業監督管理機構關于衍生產品交易的相關規定。

招商銀行銷售結構性存款，中國銀保監會發布的《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》（銀保監辦發〔

2019

〕

204

號）相關規定執行，充分揭示風險，實施專區銷售和錄音錄像。銷售文本全面、客觀反映結構性存款的重要特性和與產品有關的重要事實，向投資者充分揭示風險，確保投資者了解結構性存款的產品性質和潛在風險，自主進行投資決策。并按約定在招商銀行官網及結構性存款信息查詢平臺向投資者披露產品銷售文件、發行報告、產品賬單、到期報告、重大事項報告、臨時性信息披露等內容及國務院銀行業監督管理機構規定的其他信息。

招商銀行

2023年01月09日

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一文搞懂結構性存款-知乎

基礎款

先講個段子。

問：“我有100元，要如何投資才能既保證本金安全，又能挑戰高收益呢？”

答：“可以把98元存銀行，剩下的2塊錢買張雙色球彩票。”

這雖然是個段子，但是它的思路是可以借鑒的。

按這個思路制作而成的投資品還真的存在，它的名字就叫：

結構性存款

。

那什么是“結構性存款”呢？

還是老方法，拆詞法。把這個名字拆分一下，可以分為“

結構性

”和“

存款

”這兩個詞。

首先，它是個銀行存款，不是銀行理財產品。

其次，這個存款是“結構性”的，存款中絕大部分是傳統存款，極小部分是高風險投資。

如果運氣好，高風險投資那部分賺錢了，那結構性存款的整體收益就會比傳統存款高；

如果運氣不好，高風險投資那部分虧光了，也沒關系。

因為存款那部分產生的利息可以覆蓋這部分損失，整個結構性存款也依舊不虧錢。

因此，結構性存款是與傳統銀行存款一樣的，是保本型投資品。

在銀行理財產品進入不保本時代之后，廣大用戶還是希望有個保本產品的。

結構性存款扛起了保本型投資品的大旗，成為了銀行里最受歡迎的投資品之一。

結構性存款也有很多品種，區別在于高風險投資部分具體買了啥。

一般來說，結構性存款的高風險部分買的都是金融衍生品，以期權為主。

簡單的理解，買期權，類似于猜漲跌。

要是猜對了，那張期權的價格會漲很多，甚至能翻好幾倍。

但要是猜錯了呢，那張期權就像沒中獎的彩票，一分錢不值。

如果一個結構性存款買的是黃金的期權，且猜黃金在未來1個月會漲到X元以上。那么這個結構性存款的收益可能是這樣的：

如果一個月后，黃金的價格沒有超過X元，那期權這部分就猜錯了，虧光了。

整個結構性存款只剩下了存款那部分的收益，也就是A%。

如果一個月后，黃金的價格超過了X元，期權這部分猜對了，賺錢了。

再加上存款那部分的收益，整個結構性存款的收益就是B%。

目前，A%大概是在0.3%-1.5%之間，B%大概在5%-3.5%之間。

其規律是：

A%的值越高，B%的值越低；

A%的值越低，B%的值越高。

這個很好理解，A%的值越高，說明結構性存款拿去買傳統存款的比例高，拿去買期權的比例低。A%如果是1.5%，那B%大概就是3.3%左右。

而如果一個結構性存款設計的比較激進，買傳統存款的比例低，而買期權的比例高，此時A%可能是0.3%，B%可能是5%左右。

很多產品的B%很高，大家會誤以為這樣的產品更好，其實不是的。它比較高的B%，是以極低的A%為代價的。

（我見過某銀行在宣傳自己的結構性存款的時候，只宣傳它的B%有多高，不提A%有多低，這就很沒有職業道德了。）

我們舉例的這個結構性存款只有A%和B%兩個預期收益，通常被稱為“二層”結構性存款，算是個基礎款。

理解了這個基礎款，也就理解了結構性存款的本質。

追蹤同一個品種的結構性存款，通常來說有兩個方向：看多（希望掛鉤的指標漲）和看空（希望掛鉤的指標跌）。

比如上面這個圖，如果未來幾個月，黃金價格漲超過x元，則收益率為B%；如果漲沒超過x元，則收益率為A%。

與之相對應的，一般還會有個看空的產品。比如未來幾個月，黃金價格如果跌超過y元，則收益率為B%；如果沒跌過y元，則收益率為A%。

可以看到，掛鉤同一個指標的結構性存款，有兩個完全相反方向，因此沒有哪個掛鉤指標是更好的。

有同學說，他買的是掛鉤中證500指數的結構性存款，收益率很不錯。

其實并不是“中證500”這個指標好，而是這位同學在買結構性存款的時候，運氣好。

至少在看多還是看空的選擇上，他猜對了。

但不能因此就說掛鉤某個指標的產品就好，萬一后面中證500行情突然變了呢？

另外，有同學問：結構性存款是不是一定是保本的？

目前各銀行市面上在售的結構性存款，都被設計成了保本型。

但是，結構性存款這個產品，理論上銀行是可以設計成不保本的形態的。

只要在高風險部分多買點期權，低風險部分產生的利息就沒辦法徹底包住高風險部分的損失了。

但現在各銀行都在用結構性存款來替代老的保本理財，所以都把它做成了保本形態。

未來會不會有銀行突發奇想，做成不保本的，也說不準。

大家在買之前，要仔細看一下產品說明書，是不是保本的產品，上面會寫的很清楚。

升級款

在有了“基礎款”之后人們發現，可以在結構性存款的期權部分做些變化呀。

比方說買好幾種期權，猜不同價格的漲跌。

還以掛鉤黃金為例：

比方說，一個掛鉤黃金價格的結構性存款，產品期限一個月。

如果一個月后黃金的價格低于X，那收益就是A%；

金價漲超過X元，但低于Y元，收益就是B%；

金價漲超過Y元，收益就是C%。

由于預期收益率有3個，所以這種創新款，又叫“看漲三層”。

既然有看漲三層，也會有“看跌三層”。

如果把中間那層的收益率做到最高或者最低，就叫“區間累積”。

如果把中間那層收益率做成一條斜線，就叫鯊魚鰭（很形象）。

其實不管是三層的、區間累積的，還是鯊魚鰭形式的，其原理都和二層結構性存款的原理都是一樣的，并沒有本質區別。

在掛鉤的指標上，除了可以掛鉤黃金的價格，結構性存款還可以掛鉤滬深300的股價、中證500的股價，還可以掛鉤外匯價格等等。

產品期限從7天、14天，到1個月、2個月、3個月、6個月、1年，都有。

看到這，肯定有同學要問了：結構性存款有這么多計算收益率的方式，有這么多掛鉤的品種，到底怎么選收益才能最高呢？

我的答案是：沒有任何方法可以確保賺到高收益。

無論是黃金的價格，還是股價，亦或是外匯的價格，它們短期的漲跌都是無法預判的。

無論你是猜漲還是猜跌，猜對了都只是因為你運氣好，猜錯了也非常正常。

試想，如果我們具有猜對短期漲跌的能力，那我們干嘛要去買結構性存款，直接全買期權不就完了？豈不是賺的更多。

買了結構性存款，就已經承認了自己不具備預期短期漲跌的能力，想買個保本的投資品，以求本金安全。

因此，

對于結構性存款的選擇，注意點產品期限就行了

，如果沒到產品到期日，錢是拿不出來的。

具體選擇什么收益形式、掛鉤什么品種的期權，都區別不大。反正都是懵，隨便選一個即可。

另外，結構性存款不要買產品期限太短的，比如7天的、14天的、1個月的。

因為結構性存款不是買了之后立刻起息，而是要等幾天才起息。

比方說，某產品期限為7天的產品是8號開始起息，1號-6號是認購期。

你在1號買了結構性存款，但8號才開始起息，14號產品到期。

你想在8號當天買？對不起，人家不賣。

看似你買了個7天的產品，實則資金占用是14天，年化收益率直接得除以2了。

目前的結構性存款雖然保本，但資金靈活性比較差，平均收益比貨幣基金和現金類理財也高不了多少。

招行結構性存款分析：掛鉤黃金收益穩定，掛鉤指數波動大_騰訊新聞

近兩年，銀行結構性存款市場亂象頗多，監管政策不斷出臺，主要體現在兩方面：一是要求銀行壓降結構性存款量價水平，二是要求銀行不得發行收益與風險不匹配的假結構性存款。兩者目的都在于控制銀行總體負債成本。

2020年6月銀保監會對部分銀行窗口指導之后，結構性存款規模持續大幅壓降，到年底基本達到監管要求的壓降目標。不過結構性存款產品收益設計較為復雜，監管存在難度。

本文主要分析招商銀行結構性存款發行現狀。

在2020年5月之前，招行結構性存款發行量較大，單月發行數量在100~200只之間，6月份監管意見出臺之后，該行結構性存款發行數量迅速下降，6月份降至最低的35只，此后有所回升，不過單月也基本在100只以下。

2021年5月25日，招行面向零售客戶在售的結構性存款共24只，均為人民幣結構性存款，起購金額大多為1萬元，少數為5萬元或30萬元。

1.平均期限143.5天，多數期限偏短

目前結構性存款期限基本都在1年以內，只有個別外資銀行的結構性存款會超過1年。招行在售的24只結構性存款平均期限為143.5天，最短為30天，最長為367天，多數期限在94天及以內。

這和保本理財產品的期限結構類似，正是因為期限短，收益率要遠高于同期限的普通定存利率，所以近年來結構性存款深受保守型投資者的青睞。

2.均掛鉤黃金價格和股票指數

結構性存款的掛鉤標的，一般包括貴金屬、匯率、指數、利率、大宗商品這幾類，其中掛鉤利率、匯率的結構性存款大多能拿到高收益，掛鉤指數的結構性存款收益率波動較大。

招商銀行在售的24只結構性存款，有14只掛鉤黃金價格，10只掛鉤股票指數（8只掛鉤中證500指數，2只掛鉤滬深300指數）。

3.平均預期最高收益率4.1%，平均中間收益率3.06%

招行的24只結構性存款，有13只是兩層收益結構，7只是三層收益結構，4只是區間收益結構，平均預期最高收益率為4.1%，平均中間收益率為3.06%，平均保底收益率為1.18%。其中，2只掛鉤中證500指數的結構性存款平均預期最高收益率超過8%。

4.具有真實的交易對手和交易行為

根據2019年10月銀保監會發布的《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》，銀行發行結構性存款，按照衍生產品業務管理，需具有真實的交易對手和交易行為。

如果真的進行了衍生品交易，產品會面臨一定收益風險，到期收益率存在一定不確定性，銀行往往會尋求外部交易對手來進行平盤交易。但現實中，很多銀行發行的結構性存款背后并無衍生品交易行為，或者說，產品達到低收益的觸發條件基本不會發生，投資者能確保或是極高概率拿到高收益，這就是所謂的“假結構”。不過真假結構的界限有時不那么明顯。

單從產品說明書來看，招行發售的24款結構性存款背后均有真實的衍生品交易行為，也就是說，產品到期收益率均面臨著一定不確定性。不過掛鉤金價的結構性存款，達到最高收益率或中間收益率的概率都比較高。

點金系列進取型看漲三層區間三個月結存

比如“點金系列進取型看漲三層區間三個月結存”這款產品，如果黃金的期末（2021年8月24日）價格比期初（2021年5月27日）價格跌156美元/盎司，則拿到最低收益率1.48%；如果黃金的期末價格比期初價格漲195美元/盎司，則拿到最高收益率3.62%；如果黃金的期末價格下跌不超過156美元/盎司且上漲不超過195美元/盎司，則拿到中間收益率3.14%。

從金價的實際走勢來看，該款產品在不到三個月的觀察期內，金價上漲超過195美元/盎司、下跌超過156美元/盎司的概率均存在，但都不高，所以該款結構性存款大概率能拿到中間收益率3.14%。只有大漲大跌環境下，產品才能拿到最低收益率或最高收益率。

招行的掛鉤股票指數的結構性存款，到期收益率波動更大，這類產品的預期收益率最高收益率更高，區間更大。

投資者建議

與保本理財產品不同，銀行發行的結構性存款的預期收益率并不是能確保拿到的，到手收益率要根據收益規則、掛鉤資產的實際價格波動來定。

招商銀行發行的結構性存款，根據掛鉤標的可以分為兩種：

一種是掛鉤黃金價格的結構性存款，即點金系列產品，收益率較為穩定，達到預期最高收益率、預期中間收益率的概率較高，適合保守型或穩健型投資者購買。

一種是掛鉤股票指數的結構性存款，包括中證500指數看漲/看跌、滬深300指數看漲/看跌、智盈進取系列產品，到期收益率存在較大的不確定性，適合平衡型或進取型投資者購買。

每家銀行發行的結構性存款收益設計區別較大，投資者需要仔細查看產品說明書，謹慎購買。

目前結構性存款市場上，掛鉤利率、匯率的結構性存款，拿到高收益的概率非常高。還有一個現象是，目前三層收益結構的結構性存款，都是大概率拿到中間收益率。

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從實測招商銀行的結構化存款開始，談談投資金融產品的正確姿勢微信公眾號：貧民窟的大富翁，本文為@招行媚媚所寫，本人代發。說起銀行產品，絕大部分的人第一反應大概就是定期存款吧。存款...-雪球

來源：雪球App，作者：貧民窟的大富翁，（http://www.zhaofabang.com//7318086163/133961282）

微信公眾號：貧民窟的大富翁，本文為

@招行媚媚

所寫，本人代發。

說起銀行產品，絕大部分的人第一反應大概就是定期存款吧。存款這個東西，我們大家一點也不陌生，無非就是把錢放在銀行里，一段時間到期之后銀行還本付息。那結構性存款又是什么東西，為什么要加上結構性三個字？它跟普通的定期存款相比有何不同之處？其次，這種產品究竟適合哪種類型的客戶購買？相比于銀行體系內的其他金融產品，結存值不值得購買？相信很多人都有這樣的疑問。

一、什么是結構性存款？

結構性存款的概念最早是出自2005年國家頒發的《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》指出：商業銀行銷售的理財計劃中包括結構性存款產品，結構性存款產品應將基礎資產與衍生交易部分相分離，基礎資產應按照儲蓄存款業務管理，衍生交易部分應按照金融衍生產品業務管理。

但是該《辦法》并未對什么是結構性存款做一個明確的定義。直到2018年9月26日，銀保監會頒布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》（

中國銀行

保險監督管理委員會令2018年第6號）才對結構性存款正式作出定義。“結構性存款是將商業銀行吸收的嵌入衍生金融產品的存款，也可以稱為“收益增值產品”，是運用利率、匯率、指數或者貴金屬與傳統的

存款業務

相結合的一種創新性存款。

該產品適合于對收益要求較高，對

外匯匯率

及利率走勢有一定認識，并有能力承擔一定風險的客戶。

二、實例分析

拿

招商銀行

目前在售的一款結構性存款來說吧。產品名字為“黃金兩層4M結構性存款”，我們先看一下產品的基本形態。

簡單概括就是一個時間123天的，5萬元起購，風險等級R1（保本）的預期到期收益1.35%或者3.82%（年化）的存款產品。

跟普通的定期存款相比，結存有兩個收益率的可能且非此即彼：要么1.35%，要么3.82%。因此不管怎么樣，結存都是絕對保本的，因為最差的情況下就是取得1.35%的年化收益率，即假設一個客戶購買了10萬該產品則最差情況下他的預期收益為：100000*1.35%/365天*123天=227.47元。而像銀行出售的其他風險R2級以上的產品例如：普通理財、基金、信托、私募、黃金等，銀行都是不承諾保本的。

如果產品觸發高收益時即3.82%時，同樣假設買了10萬元的情況下，該客戶的預期收益為：100000*3.82%/365天*123天=1287.29元（測算收益并不等于實際收益）這個收益整整是1.35%預期收益的5.66倍！

那什么情況下客戶能取得高收益，什么情況下只能取得低端收益呢？

拿該產品舉例來說：

假設黃金的期初價格（購買結存交易日當日的黃金價格）為1490美元/盎司，1490-450=1040；1490+450=1940當觀察日（結存產品到期日左右）黃金的價格，即：期末價格在：(-∞，1040】或【1940，+∞）時，也就是當黃金期末的價格相比于期初的價格出現大跌（跌幅超過30%）或者暴漲（漲幅超過30%（450/1490=30%））的極端情況下，客戶才可能拿到低收益，相反，當黃金的期末價格相比于期初價格穩定在：（1040,1940）區間內時，客戶將拿到較高收益。那黃金價格落在不同區間的概率如何呢？按照我的理解就是：很大概率是穩定在期初價格±450內的，客戶能拿到高端收益的可能性極大，除非國際出現政治地緣風險或者國際市場出現極端的金融系統性風險導致一直被認為保值性能最好的黃金價格都極端波動時才有可能出現低收益的情況，發生的概率幾乎為0。因此結構性存款的本質其實就是銀行的高息攬儲。

以下是摘錄

招商銀行

黃金兩層4M結構性存款產品的官方產品說明書中的部分條例：

招商銀行

在存款到期日向存款人支付全部人民幣本金，并按照下述規定，向存款人支付利息：

1：存款利息與黃金的價格水平掛鉤

（這里應用國際美元標價法：美元/盎司，區別與國內的標價法：元/克，1盎司≈28.35克，1美元≈7.1（目前））

2：關于掛鉤黃金價格水平的約定

掛鉤黃金價格水平為倫敦金銀市場協會發布的下午定盤價，（以下簡稱“定盤價”），該價格在彭博資訊（BLOOMBERG）參考頁面”GOLDLNPMCOMDTY”每日公布。

黃金的期初價值是指存款交易當日倫敦金下午定盤價。

（如果屆時約定的數據提供商彭博資訊的參考頁面不能給出本產品說明書所需的價格水平，

招商銀行

將本著公平、公正、公允的原則，選擇市場認可的合理的價格水平進行計算，下同。）

黃金的期末價格是指到期觀察日的價格，到期觀察日是指到期日前第二個倫敦工作日。

如文中舉例的123天代碼：Q01372的結存，招行APP公布的到期日為：2020.02.14，實際到期觀察日為：2020.02.12。

3：收益規則：

產品觀察日：（2020.02.12）

情形一：潛在年化收益率為1.35%

如果：觀察日倫敦金下午定盤價格低于初始價格-450或高于初始價格+450（包含邊界）

那么：潛在年化收益率為1.35%

情形二：潛在年化收益率為3.82%

如果：觀察日倫敦金下午定盤價格高于初始價格-450且低于初始價格+450（不含邊界）

那么：潛在年化收益率為3.82%

黃金的初始價格是指：存款交易日當日倫敦金下午定盤價，不再贅述。

到這里相信大家都大致明白結構性存款收益計算的規則了。那究竟這樣的一種產品值不值購買，值得哪些類型的客戶購買呢？

三、如何評價結構性存款

評價一個金融產品的購買價值通常要考慮三個維度，一是預期收益率，二是風險特征，三是產品的流動性。

首先從預期收益率的角度來考察（在這里我們假定結存都取得高收益）

前文已經敘述了以招行一個123天大概4個月左右的定期結構性存款為例，到期收益大概是3.82%的年化利率。

上圖是八月各大銀行的大額存款利率，我們會發現以下規律：

1：存款利率通常與存款時間成正比，時間越長，收益率越高。

2：地方性的中小銀行或者城商行的存款利率相對來說高于大銀行

3：其他條件相同的情況下，通常起存金額越大存款收益率相對越高。

以上圖

光大銀行

為例：20萬起存，18個月的大額存款，預期收益率3.05%，相比于大額存款，結構性存款起存金額的門檻較低，產品流動性更好（4個月就自動到活期了），同時收益率3.82%更高。

以下是以

招商銀行

為例的不同到期時間的結構性存款利率的大致情況：

總體來說我認為如果綜合考慮收益率、流動性、風險三個方面的因素，我認為結構性存款的性價比高過大額存款。

1、考慮收益率。對于風險偏好較低，只接受穩健類產品的客戶來說，他們的初衷肯定是希望錢放在銀行在保本穩健的前提下多點保值增值，對于這種類型的客戶，如果要購買存款類產品，結存具有一定的利率和流動性優勢，未必不是一個好的產品選擇。

2、考慮流動性。必須承認的一點是：無論是銀行的大額存款還是國債都是安全性極高的，可以說是0風險的，因此這種產品的本質是國家或者商業銀行作為發債主體發行的債券，有國家和大銀行的信用進行擔保，出現虧損只會發生在國家或者大銀行破產的情況下。這在中國幾乎是不可能（當然前段時間也發生了包商銀行破產的事件，文中指的銀行是說國有或者大型商業銀行），因此要從安全級別上看，國債的安全性>銀行的大額存款>結構性存款（同一家銀行）。

3、考慮風險。結構性存款通常都是一年以內的，相對來說資金被占用的時間較短，可以較好的滿足一年內要用錢的客戶資金流動性的需求，但是相比于大額存款的可轉讓功能（未到期將產品二手轉讓），結構性存款在存續期內是不可以撤單，不可以在非開放期違約退出的。

綜上我認為：沒有絕對的好或者差產品，適合自己的，能夠滿足自己投資需求的才是真正的好產品。結構性存款適合那些起購金額不高，想要產品一年內到期的，愿意承擔一定的投資風險，以博取更高存款收益機會的客戶。

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