最近，司馬南連續發布多條視頻炮轟某想控股2009年的股權轉讓存在“國有資產流失”的疑點。視頻發布后，可以說立即在互聯網上形成了熱點。筆者注意到有兩種非常對立的觀點，一派認為，當時的交易一定存在“國有資產流失”，支持這一觀點的網友，更多的是立足于情緒，以及對聯想的恨鐵不成鋼；另一派則認為，應該理性看待，還舉了很多數據出來說明當時交易聘請了評估公司進行評估，交易價格比評估價格高，評估價格比聯想控股的賬面凈資產高，這樣就可以判定當時的交易沒有“國有資產流失”。

秉持以上第二種觀點的人，更多的是一些網絡大V，甚至財經名人。對于大多數網友來說，資產評估是一個專業領域，很難理解里面的道道。但是筆者從事投融資領域十幾年，對資產評估還是很了解的。我想請問一下那些大V，僅憑交易價格高于評估價能判定沒有“國有資產流失”嗎？

在此我想說明一下，資產評估是怎么回事。資產評估是指由專業的中介機構（一般是資產評估公司），對所要交易的企業資產進行價值的評估，出具資產評估報告，用以交易雙方對交易價格的參考，以及相關的監管部門進行參考。根據我國的法律法規，國有資產進行轉讓的，必須進行資產評估，而且交易價格不得低于資產評估價格。

國有資產評估（僅憑交易價格高于評估價能判定沒有“國有資產流失”嗎）

這里面還有一個更為專業的概念，對一個企業的整體資產評估，一般常用的有兩種方法，一種叫成本法，一種叫資產基礎法，就是對企業的各項資產和負債以重置成本進行估價，然后再進行合并，簡單點說，就是企業的現有機器、廠房等等所有資產，在市場上重新買需要多少錢，然后再考慮折舊，算一個評估結果出來；另一種叫“收益法”，是把企業在未來的現金流入進行折現，計算現在企業的價值。我國現行的相關法規規定，國有資產進行轉讓的，必須用成本法和收益法兩種方法進行評估，取兩種方法中比較高的評估價值進行交易的參考，這也是國家為了防范國有資產流失所做出的規定。

根據當時的評估公司出具的《評估報告》，2008年某想控股29%股份對應歸母凈資產為22.38億元，對應評估價值為26.86億元，評估增值4.48億元。而最終轉讓給泛海控股的價格是27.55億元，高于評估價0.69億元，比賬面值增值5.17億元。（此段引自網絡）

因無法看到評估報告原文，但是筆者以多年經驗判斷，某想控股29%股份的評估價值26.86億元，僅比賬面凈資產多出4.48億元，非常大的概率是僅僅使用了成本法進行評估的。而某想控股作為一個正常經營的，年營業額平均在2000億-3000億元的大型企業集團，僅僅使用成本法評估本身就有嚴重的問題。筆者查閱了某想控股2012年至2020年的財務數據（公開資料缺乏2009年到2011年的財務數據），某想控股這些年的歸母凈利潤分別為：

而某想控股的廠房、不動產、無形資產則高達500-1000億元，按慣常的折舊攤銷政策平均來算，這一塊折舊攤銷所覆蓋的現金流入也有30到40億元每年，也就是說，某想控股這些年的歸母現金流入在60-90億元之間，如果按照收益法評估的基本原理估算，某想控股的總股份價值應該在800億元左右，而某想控股29%股份的價值也應該在200億元以上。

當然以上只是一個非評估專業人士的非專業估算。那么我們退一萬步講，就按老百姓做生意最簡單的原理來算。我們僅僅把某想控股過去9年的歸母凈利潤簡單加總，也有376.89億元，其中的29%也有109.3億元，何況一個永續經營的企業，我們還不能僅僅算其9年的收益。

我就想問這些說當年這一場交易沒有“國有資產流失”的所謂網絡大V、財經名人們，你們這個賬到底是怎么算的？